卢深策略港交所陈翊庭：中国资产迎历史性重估，互联互通将继续扩容

专题：深交所2026全球投资者大会：资本市场与创新成长——“十五五”规划下的中国机遇

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　　5月29日，在深交所2026全球投资者大会上，香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，随着地缘政治不确定性上升和中国科技创新崛起，越来越多国际投资者开始分散投资，将目光投向中国资产，“中国资产迎来了历史性的重估”。

　　陈翊庭指出，中国资产对国际投资者有两大吸引力：一是与美国资产相关性低，有利于投资组合分散风险；二是中国经济动能强、潜力大，尤其在人工智能、新能源、储能、生物科技等新兴领域领先全球。

　　在“人、货、场”三个维度上，陈翊庭分享了港交所的工作思路。

　　“人”的方面，她表示A+H股两地上市的良性互动效应显著，无论“先H后A”还是“先A后H”，往往能带动两地成交量与价格同步提升。港交所已在新加坡、伦敦、纽约、利雅得等地设立办事处，并继续开拓韩国、马来西亚、越南等海外市场。

　　“货”的方面，沪深港通、债券通、互换通等互联互通机制已成为国际投资者投资内地资本市场的主要渠道。今年深港通将迎来十周年，截至今年4月底，深股通累计成交额达118万亿元人民币。陈翊庭透露，港交所正与深交所、上交所等推进沪深港通纳入REITs及引入大宗交易机制。港交所还在筹备人民币国债期货，为境外投资者提供利率风险管理工具。

　　“场”的方面，港交所正在分阶段下调股票最小价格变动单位、缩短现货市场结算周期、简化每手买卖单位，并开发领航星衍生产品平台及香港交易所综合基金平台。

　　陈翊庭表示，国际投资者持有中国资产的比例仍然很低，上升空间巨大。港交所将继续与深交所等内地同业合作，推动中国资本市场高水平开放。

　　以下是发言全文

　　早上好，感谢深交所的邀请，很高兴参加今年的全球投资者大会，在这里和大家分享我们怎么和深交所一起连接全球资本与中国机遇。

　　近两年来，随着地缘政治环境的不确定性持续上升，和中国科技创新的崛起，越来越多的国际投资者开始分散投资，开始把目光投向经济环境和增长潜力更加确定的中国，中国资产迎来了历史性的重估。与国际机构投资者的交流中，我发现，中国资产有两大亮点格外吸引他们：第一是与美国资产的相关性特别低，这对于他们投资组合的分散投资特别有价值；第二是中国经济的动能强、潜力大，尤其是在人工智能、新能源、储能、生物科技等新兴领域的发展领先全球，蕴含着激动人心的机遇。

　　把握这一投资趋势对于香港交易所与深交所来说，既是难得的机遇，也是共同肩负的重要使命。我相信沙总和我一样，每天都在想：怎么让我们的市场更高效、更便利地连接资本与机遇呢？怎么继续推进中国资本市场的高水平开放？

　　在这方面，我想从人、货、场三个方面来分享一下我的体会。

　　首先是“人”，也就是资本市场服务的投资者和上市公司。资本市场必须服务实体经济，而经济又是不断发展和变化的，每个时代都会涌现出不同的优质企业，所以交易所必须根据时代的发展需要不断优化融资制度，支持企业的发展、支持科技创新。

　　在这方面，港交所和深交所近年来都做了很多改革，共同服务中国实体经济。在服务企业的融资路径上，因为投资者结构的不同，港交所与内地交易所有很强的互补性，A+H股两地上市的良性互动效应显著。比如：一些新经济企业在初创期先来港交所上市，等发展到一定阶段之后再回到A股上市，即先H后A；也有一些已经在A股上市的龙头企业为了开拓国际市场在香港二次上市，也就是先A后H。无论是先A后H，还是先H后A，很多时候都能形成良性互动，对A股和H股的成交量和价格都有提升。近期，一些内地企业的H股上市起到了积极的示范作用，H股上市后，带动A股成交量和股价同步上涨。

　　作为全球超级联络人，香港的一大优势就是资金进出自由，海纳百川，吸引了来自全球各地的各种类型的投资者。为了吸引更多的海外投资者，我们先后在新加坡、伦敦、纽约和利雅得设立了办事处，助力当地的国际投资者通过香港交易所多元丰富的产品生态圈投资中国。除了这些地方，我们的市场部团队也一直在开拓其他海外市场，例如韩国、马来西亚、越南等地，我们接下来还会去中亚，向国际投资者和企业分享中国故事，倾听他们的诉求。

　　把国际投资者带到香港和內地的资本市场只是第一步，更重要的是让他们开开心心地留在我们的资本市场。要实现这个目标就必须从“货”和“场”两方面努力。

　　“货”，也就是我们能提供的产品和服务要量丰富，满足不同类型投资者的需求。我们一直致力于丰富产品和服务，打造富有活力的多元产品生态圈。在连接全球投资者与中国机遇方面，我们的“杀手锏”就是与内地伙伴紧密合作的沪深港通、债券通、互换通等互联互通机制，它们让国际投资者可以在尽可能保留原有投资习惯的前提下进入快速发展的内地资本市场。在两地监管机构和金融基础设施的共同努力下，互联互通机制持续扩容与优化，目前已经涵盖股票、ETF、债券和人民币互换，成为国际投资者投资内地资本市场的主要渠道。我们与深交所合作的深港通，自2016年推出以来成交持续活跃，今年我们也即将迎来深港通十周年这个重大的里程碑，北向深股通的日均成交额近年来屡创新高，截至今年4月底，深股通的累计成交额已经达到118万亿元人民币。

　　接下来，我们还会与深交所、上交所等合作伙伴共同努力，继续优化和拓展互联互通机制，目前我们正在为沪深港通纳入REITs和引入大宗交易机制进行准备工作，希望可以尽快落实，为国际投资者投资中国提供更多投资选择和便利。

　　除了互联互通机制，我们也在大力发展香港市场的股票和衍生品。从2018年开始，我们紧跟经济发展趋势进行了多次的上市改革，就是为了吸引不同类型的公司、尤其是新经济公司来上市，为全球投资者提供更丰富的投资机遇。目前，新经济公司特别是科技公司，已经成为香港新股市场的主力军。去年8月，为了提升新股定价的效率，我们优化了新股的定价和分配机制，提高了更有定价能力的机构投资者在新股中的分配比例。今年3月，我们推出了新一轮的上市制度改革咨询，包括优化同股不同权的上市规则和便利已在海外上市的公司来香港上市等等。

　　在衍生产品方面，不少国际机构投资者向我们反映，他们在买入中国资产之后，迫切需要相应的衍生产品来帮助管理投资风险，所以我们近年来加快了衍生产品开发的步伐，推出了一系列的股票期权、指数期货，目前正在筹备人民币国债期货，希望能早日推出，为境外投资者提供管理人民币利率风险的工具。

　　最后是“场”，也就是资本市场的基础设施和市场机制。作为资本市场的运营机构，交易所必须持续优化基础设施和市场机制，提升客户的投资体验。

　　比如，去年开始，港交所分阶段下调了股票交易的最小价格变动单位，以缩小股票买卖价差、提升价格发现效率。今年4月，我们就缩短香港现货市场的结算周期征询市场意见，这一改革可以大大提升资金效率和降低结算风险，希望明年第四季度可以落实。我们很快也会宣布每手买卖单位改革的咨询总结，简化股票每手买卖单位的数量。

　　与此同时，港交所正在开发领航星衍生产品平台，这个平台将能支持全天候交易，以便我们可以更快地回应市场需求开发衍生产品。

　　我们也正在与深交所合作建设香港交易所综合基金平台，这个平台将有助于拓宽香港基金的分销网络、提高市场效率和降低交易成本。

　　以上这些就是我们在连接全球投资者与中国机遇方面所做的一些工作。虽然取得了一些成绩，但是，我们很清楚，国际投资者投资中国资本市场的旅程才刚刚开始，无论是股票资产还是债券资产，持有的比例都还很低，还有很大的上升空间。这也意味着我和沙总还有很多的工作要做，未来，港交所将会继续与深交所、与内地的同业紧密合作，提升市场便利，丰富投资者的选择，共同推动中国资本市场的高水平开放！也非常欢迎各位投资者给我们多提宝贵意见，支持我们促进市场繁荣，谢谢大家！

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