51策略 AI行情还能涨多久？浙商证券王大霁：山高路窄边走边看，紧盯三类拐点信号

　　5月29日，浙商证券策略首席分析师王大霁做客新浪证券直播间，通过复盘A股历史共识行情规律，定位当前AI算力主线所处阶段，并给出清晰的策略判断与跟踪框架。视频直播>>

　　王大霁表示，当前AI算力行情整体处于风险钝化阶段，市场尚未出现足够明确的共识松动迹象，因此操作上建议继续持有、边走边看，以“山高路窄，边走边看”的思路应对当前行情。

　　王大霁指出，回顾本轮AI算力行情的完整演进脉络，其萌芽阶段可追溯至2021到2022年，彼时人工智能更多停留在安防、语音识别等细分领域，尚未形成明确的市场主线，整体仅被视为普通科技主题。真正的主线起点出现在2022年底至2023年，OpenAI大模型的落地成为关键转折点，机构开始普遍认可AI的产品化能力与商业化前景，行情随之启动；2024年市场环境偏弱，AI板块走势相对平淡，整体处于休整状态。

　　进入2024年下半年至2025年，英伟达业绩持续兑现，国内光模块龙头企业业绩高增，算力产业链逻辑彻底闭环，机构资金集中涌入，有色、通信板块表现亮眼，AI算力正式进入资金共振的主升浪阶段，市场共识全面形成。

　　王大霁表示，自2026年以来，AI算力行情进一步进入风险钝化阶段，市场观点高度一致，看空声音基本消失，板块呈现明显的利空不跌、高位抗跌特征，即便面对地缘冲突等外部冲击，也表现出极强的韧性；与此同时，OpenClaw现象级智能体应用的出现，进一步抬升市场预期，推动行情持续走强，这一阶段也是整轮行情涨速最快、短期超额收益最显著的时期。

　　对于投资者最关心的行情拐点问题，王大霁强调无需盲目猜测顶部，核心在于建立清晰的跟踪体系，重点监测三类可能引发共识松动的关键信号。

　　第一类是产业基本面信号，包括海外四大云厂商资本开支动向、光模块与内存等核心产品的订单及价格趋势，警惕价格战与降价风险，同时密切跟踪AI应用端的月活、付费率、Token调用增速等核心数据，从产业链上下游验证景气度变化。

　　第二类是市场交易层面信号，重点关注板块估值分位数、成交占比即拥挤度以及换手率变化，尤其警惕换手率放大但股价高位滞涨的情况，这往往是共识松动的早期信号，而高拥挤度快速回落也需高度警惕。

　　第三类是宏观与资金行为信号，核心关注美联储货币政策走向、中东局势对油价的影响，以及机构持仓变化、大股东与高管减持行为等，宏观流动性波动与资金行为转向，往往会成为高估值板块共识瓦解的重要催化剂。

　　王大霁总结指出，纵观A股历史上七轮板块共识行情，当前AI算力行情正处于第四阶段即风险钝化期，这一阶段市场共识最强、赚钱效应最突出，但也需警惕潜在的拐点风险。投资者无需纠结于预判上涨空间，而应重点跟踪各类松动信号的累积情况，判断是否出现量变到质变的转折。在多数信号未同步转弱前，策略上坚持持有为主、边走边看，理性把握本轮AI算力行情的强势阶段。