说起券商股，很多投资者的第一反应就是“靠天吃饭”——行情好时业绩暴涨，行情差时门可罗雀。这种刻板印象让券商股的估值常年徘徊在个位数市盈率，比如广发证券目前仅7.85倍的市盈率就是典型例证。但很多人没注意到的是，广发证券手里其实藏着一张足以颠覆这种认知的三张王牌——那就是广发基金，易方达基金，还有其全资子公司广发干和。现全资子公司广发干和对长鑫科技的那笔15亿元战略投资，更是引发了投资界的高度关注。
2023年底广发干和以15亿元自有资金入股长鑫科技，当时对应投后估值约1399亿元。长鑫科技是谁？它是中国唯一拥有完整DRAM内存芯片自主产能的企业，堪称存储芯片领域的“国家重器”。简单打个比方，如果说芯片是工业的粮食，那DRAM就是这粮食里最核心的细粮之一。智能手机、计算机、服务器，哪一样都离不开它。这个市场长期被三星、SK海力士、美光三家垄断，长鑫是唯一打破这一格局的中国企业。这种稀缺性意味着什么？意味着一旦上市，二级市场给出的估值将远超一级市场的1399亿。
今天我们不妨做一个保守的推算：目前一级市场对长鑫科技的估值预期已攀升至2000亿元左右。即便按这个数字计算，广发干和这笔投资的账面浮盈已超过40%。如果长鑫科技成功登陆科创板，以其“国内唯一”的稀缺地位，迭加DRAM市场的巨大空间，参照A股半导体龙头的估值倍数，市值突破3000亿元并非天方夜谭。届时广发这15亿元的投资，回报可能达到3到4倍甚至更高。这个数字对广发意味着什么？广发证券一年的净利润约70亿元。一笔3到4倍回报的投资，收益轻松超过公司大半年的利润。这可不是“靠天吃饭”的佣金收入能比的。
有人可能会说，这只是广发证券纸上富贵，上市还早着呢。但回看广发干和的过往战绩，你会发现这家公司绝非投资菜鸟。比如曾经投资的消费电子出海巨头安克创新、科创板首批企业久日新材、新能源熔断器隐形冠军中熔电气、风电轴承核心企业新强联、半导体大硅片龙头沪硅产业……这些名字背后，都有广发干和的投资身影。精准卡位Pre-IPO阶段，锁定硬科技赛道龙头，这套打法已经反复验证过。长鑫科技这笔投资，恰恰延续了这套成熟策略——在半导体赛道、上市前窗口期，用大资金锁定稀缺份额。历史不会简单重复，但往往押着相似的韵脚。
当前市场给广发证券7.85倍市盈率的定价，本质上是按照“靠天吃饭”的周期股来估值的。但如果把长鑫科技这笔股权投资单独拎出来看，它其实是一笔埋在券商账本里的半导体资产。打个不恰当的比方，这就像十几年前买了没上市之前的宁德时代的原始股。当时可能只占公司资产的一小部分，但这笔投资未来的回报，可能会彻底改写公司的盈利结构。一旦长鑫科技递交招股书或者成功上市，市场必然会对广发证券进行价值重估。届时，其7.85倍的市盈率或将成为历史。
当然，投资不是赌博。长鑫的上市时间、当时的半导体行业周期、市场整体环境，都会影响最终收益。但方向比时机更重要。广发证券用15亿锁定了中国最稀缺的半导体资产之一的股权，这笔投资的价值释放只是时间问题。都说券商都是靠天吃饭，但广发证券用实际行动证明，有远见的战略投资，同样可以穿越牛熊，带来丰厚回报。广发证券手中不但有广发干和变支善于进攻的长矛，同时广发证券手中还有两头金奶牛广发基金和易方达基金以及其他业务….。对投资者而言，或许是时候应该用新的眼光来审视这家被低估的券商了。
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